| 浅谈人民币升值的影响 |
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| 2005-07-25 22:32 世界日报 |
人民币和美元联动已经达十多年了，近来欧美政府希望人民币升值。市场经过了一年多的预期，终于在21日等到人民币脱离美元联动机制的消息。以下为笔者的一些看法，供读者参考。
1. 人民币升值的具体内容是什么？其一，人民币对美元升值2%至8.11；人民币与美元脱离联动关系，而和世界主要货币一篮子联动(包括美元，欧元，日圆和其它)；浮动区间在每日不超出0.3%。
2. 为什么要改变汇率？使得人民币更具有弹性，最终实现完全浮动汇率。这有利于中国政府执行独立的货币政策，以避免类似于亚洲金融风暴的发生。发展中国家往往坚守固定汇率，使得货币政策与国内经济状况严重背离，拉丁美洲和东南亚金融风暴均如此。
3. 对美元和政府债券有何影响？美元从去年底走强后，上涨12%。人民币以全球货币一篮子联动后，美元的需求可能会降低。美元短期进入一个修正，但中期不会走势不会受影响。美国政府债券的利率会上升。
4. 对美国公司和消费者的影响？人民币升值从理论上讲可以增加美国公司对中国的出口，降低贸易逆差，进口价格上升。目前2%调整，对上述的影响都不会大，特别是美国市场竞争激烈，2%的升值将由运输、生产厂家、进口商、中盘和零售商分摊，消费者将不会感到通货膨胀。
5. 人民币升值对中国经济有降温作用吗？不会。从调查数据看，中国经济上半年的GDP成长超出预期，但2%人民币的变化太小，不致于影响到经济活动。
6. 欧美压力对人民币有影响吗？笔者认为没有或者不大，至少没有国会议员认为的影响力这么大。人民币的调整有利于中国长期利益，事实上，中国大陆政府已经准备至少有二年多了。
7. 一篮子联动是如何计算的？人民币与一篮子联动的意思是，以前人民币和美元完全联动，无论欧元或者日圆如何变化。调整后的计算方法为，如果欧元在一篮子的权重为20%，当欧元对美元升值10%(其它货币价值不变)，人民币对美元升值2%，对欧元贬值8%。
8. 一篮子权重如何分配？大陆政府还没有宣布，估计不会宣布。大陆可能采用新加坡模式，将权重和弹性区间幅度保密，以便货币政策的灵活性。
9. 为什么采用小步伐调整？这是在市场预料之中的，突如其来的大幅度汇率变动会对经济产生负面影响，特别是银行和出口业。特别是，目前为止中国金融市场没有合法的避险机制。
10. 对中国进出口有影响吗？目前的2%调整，对进出口都不会有影响。但纵中长期看，当人民币继续升值，对中进口和出国旅游有正面的推动，而对低附加值的加工产业会有负面影响。
11. 对中国经济和竞争力的影响如何？从短期看，这次调整对中国的GDP，通货膨胀和就业率都不会有影响；中国仍然有充份的劳动力，2%的调整将会被市场很吸收，对核心竞争力没有影响。
12. 对银行体系的影响如何？中国商业银行，本身的美元结汇的额度不是很大。估计银行早有准备，对人民币做多头。但中国银行系统抵御汇率大幅度变动和资本流动的能力不强，但0.3%浮动限制帮助控制风险。
13. 对亚洲其它货币有何影响？该地区货币将与人民币一起水涨船高。
14. 对大宗物资价格的有何影响？大宗物资传统上是用美元计价，人民币对美元升值提高了中国的整体购买能力，对量和价格应该产生正面影响，ETF指数为XLB。澳大利亚是对中国最大的大宗物资出口国，应该受益，ETF指数为EWA。
15. 欧美对人民币升值的压力是否会降低？调整将降低欧美反对势力对人民币升值的压力，至少欧美政府可以解释，2%升值是整个调整的开始。
16. 人民币升值空间有多大？根据摩根的研究报告，人民币约15%过低，因此其升值的空间仍有8-10%左右。
17. 缓慢增值策略是否会引来更多的投机资金？估计人民币继续升值和增加弹性是势在必行，这样更多的货币套利基金会将更多的资金投入人民币。中国是一个外汇管制的国家，大规模外国资本无法直接进入中国人民币金融市场，但可以通过QFII来投资，但QFII的额度受到控制，或者其它非金融性直接投资。
18. 港币是否会与人民币同步而放弃和美元流动？不会，至少目前看不出有任何迹象。(刘虹俊) |
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